ENJEUX
La valeur d’une entreprise peut être décomposée en 3 parties :
- Du solide,
- Du liquide,
- Du gazeux.
Le bilan fait apparaître le solide et le liquide. Le capital immatériel, c’est le gazeux.
L’action du chef d’entreprise s'apparente donc à celle d'un compresseur : transformer le gazeux en liquide et en solide... et régénérer le gazeux.
Concept dominant de l’économie d’aujourd’hui, le capital immatériel représente donc la valeur extra comptable d'une entreprise, celle que l'on ne voit pas au bilan. Les différents travaux de GOODWILL MANAGEMENT, comme ceux de ses partenaires, ont montré qu’en moyenne 2/3 de la valeur des entreprises ne se lit pas dans les états financiers.
Mais le capital immatériel ne se limite pas à une représentation conceptuelle et statique de l'écart entre la valeur réelle d'une entreprise et celle figurant sur son bilan comptable.
En effet, tout le monde s'accorde pour dire que la valeur de marché d'une entreprise est directement liée à sa capacité à générer de la rentabilité dans le futur. Or, pour espérer produire ces indispensables cash-flows futurs, l'entreprise a besoin de clients, de collaborateurs, d'innovations, de partenaires, d'une organisation etc...
Le capital immatériel se définit alors comme l'ensemble des actifs indispensables à tout processus de création de valeur et sa performance reflète la capacité actuelle de l'entreprise à générer des revenus futurs.
L'enjeu de sa mesure est essentiel, car la taille et la pérennité des cash-flows futurs seront d'autant plus importantes que l'entreprise disposera de clients fidèles et solvables, de collaborateurs motivés et compétents, de savoir faire innovants et protégés, de fournisseurs solides, d'une organisation efficace et légère ou encore d'un système d'information fiable et performant...
Si cela semble relever du plus simple bon sens, les méthodes traditionnelles d'évaluation ne peuvent cependant pas apprécier concrètement le potentiel de création de valeur d'une entreprise, elles ne font que le supposer au vu de sa performance passée ou de la promesse parfois bien fragile d'un business plan.
Conscient du fait que nos économies deviendront toujours plus immatérielles, qu'il est donc indispensable de compléter les méthodes traditionnelles, GOODWILL MANAGEMENT a développé Thésaurus Capital Immatériel, méthodologie innovante qui pour la première fois appréhende le capital immatériel de manière systémique pour aboutir à une valorisation extra financière ET financière des actifs immatériels et de l'entreprise qui les détient.
PRINCIPES METHODOLOGIQUES
Dans Thésaurus Capital Immatériel nous avons recensé les 7 actifs immatériels indispensables à tout processus de création de valeur :
- Le capital clients : si les clients sont fidèles, solvables, rentables… l’entreprise est plus performante dans la durée
- Le capital humain : si les collaborateurs sont compétents, motivés et savent coopérer,… l’entreprise a plus de chance de réussir à long terme.
- Le capital de savoir : savoir faire et R&D : c’est de là que provient l’avantage concurrentiel de l’entreprise et sa capitalisation est un enjeu essentiel en cas de transmission.
- Le capital de marques : une marque connue et réputée a une grande valeur. C’est l’actif immatériel le plus connu. Pourtant il est rarement valorisé au bilan.
- Le capital organisationnel : c’est un facteur de performance remarquable mais à nouveau, il n’est pas valorisé.
- Le capital fournisseurs : dans une économie qui externalise de plus en plus, leur importance et leur valeur vont croissantes.
- Le système d’information : sans lui, dans le monde d’aujourd’hui, les entreprises s’arrêtent de fonctionner.
Cette liste peut être complétée par l'analyse de trois autres actifs :
- Le capital sociétal : si l'entreprise bénéficie d'infrastructures de qualité au niveau des transports publics, d'une proximité avec des centres de recherche, se situe dans une ville attractive qui facilite ses recrutements... alors elle bénéficie d'un avantage compétitif.
- Le capital naturel : l'entreprise peut être positivement ou négativement impactée par les ressources naturelles dont elle a besoin pour son exploitation (matériaux, énergies..).
- Le capital actionnaires : avoir un actionnaire de référence qui rassure, des actionnaires qui ont les réserves financières pour accompagner le développement de l'entreprise, ou encore qui sont patients et de bon conseil... est un atout non négligeable.
- Notre modèle de mesure extra-financière et financière de ces actifs, et par extension des organisations qui les possèdent, est basé sur 4 principes fondamentaux.
1 - Différencier l'action de l'actif, autrement dit agir et avoir : il y a ce que l'entreprise fait et ce que l'entreprise a. Le capital immatériel c'est ce que l'entre prise a et non ce qu'elle fait.
Les actifs immatériels : c’est du stock, la stratégie et les plans d’actions : c’est du flux. C’est immatériel aussi mais ce ne sont pas des actifs. Pour sécuriser sa croissance, il faut donc construire sur des bases solides, tant au niveau financier qu'immatériel.
2 - La performance de l'entreprise est dépendante de ce dont elle dispose (ses actifs) mais aussi de ce qu'elle en fait (ses actions). Avoir un bon capital immatériel est une condition nécessaire mais pas suffisante pour créer de la valeur.
Ainsi, tel un ouvrier disposant de bons outils et sachant en faire un bon usage, pourra créer un bel ouvrage, une entreprise qui a de bons actifs et qui prend les bonnes décisions créera de la valeur.
Notre méthodologie se concentre sur l'évaluation de ce qu'a l'entreprise : ses actifs.
3 - La performance actuelle et future de l'entreprise repose sur un principe simple mais fondamental : l'offre et la demande. Il faut qu'aujourd'hui comme demain, les clients achètent les produits et/ou services de l'entreprise.
Le capital immatériel se décompose en deux pôles : les actifs d'offre et les actifs de demande. Si l'un des deux est de mauvaise qualité, le processus de création de valeur est en danger.
Notre méthodologie permet de distinguer la performance et la pérennité de chaque pôle et de les valoriser distinctement.
4 - Parmi les actifs d'offre, tous n'ont pas la même importance dans le processus de création de valeur. Cela dépend du secteur d'activité de l'entreprise.
Thésaurus Capital Immatériel permet de calculer le poids respectif de chaque actif et ainsi de fournir une évaluation qui tienne compte des spécificités sectorielles de l'entreprise.
EN PRATIQUE
Thésaurus Capital Immatériel propose pour chaque actif une cartographie qui le décompose en une arborescence de critères d'évaluation plus ou moins détaillée selon les besoins de l'entreprise ou sa complexité.
Par exemple, la qualité du capital client (B to B) d'une entreprise peut s'évaluer ainsi :
Mais l'évaluation de tous les actifs peut aussi reposer sur des modèles beaucoup plus détaillés :
Le principe d'évaluation est ensuite identique : nous évaluons la qualité des critères en bout d'arborescence. Par exemple la fidélité du capital humain s'obtient par la mesure du turnover et de la limite d'âge.
Pour évaluer la qualité d'un critère, nous utilisons des indicateurs dont la mesure est ensuite convertie en note afin d'homogénéiser les résultats.
Thésaurus Capital Immatériel dispose d'une base de plusieurs centaines d'indicateurs étalonnés.
Pour chaque actif, nous définissons avec le client la segmentation la plus pertinente afin de pouvoir restituer, par actif, selon des périmètres différents. Exemple, pour le capital humain, la restitution peut se faire par business unit comme par départements, ou services, ou selon des critères géographiques et/ou par métiers. La granularité de l'évaluation est quasiment sans limite.
Cette phase de mesure se concrétise par un rapport d'évaluation extra financière qui va permettre d'identifier les points forts et les points faibles de tous les actifs immatériels de l'entreprise.
Une fois la notation des actifs effectuée, nous pouvons alors les valoriser financièrement en calculant leur valeur de rendement, c'est à dire la somme actualisée des revenus futurs que nous pouvons attendre de chaque actif compte-tenu de son niveau de performance et de pérennité.
Cette technique de valorisation est unique car elle comble un vide. En effet, les méthodes traditionnelles sont tournées vers le passé (actif net) ou anticipent le futur (DCF c'est à dire actualisation de cash-flows à partir d'un business plan), ce qui rend difficile l'interprétation de ce peut valoir une entreprise aujourd'hui.
Notre approche va donc déterminer la valeur future que nous pouvons espérer de l'entreprise dans son état d'aujourd'hui, c'est à dire avec ses facteurs de production de richesse actuels, autrement dit son capital immatériel.
S'il est évident que la croissance de l'entreprise passera par la production de richesse issue d'actifs qui n'existent pas encore (par exemple : de nouveaux clients, des collaborateurs qu'elle recrutera, une prochaine innovation, etc..) il est très instructif, voire essentiel, de pouvoir mesurer qu'elle est la part de cette croissance promise qui sera produite par les actifs qui existent à ce jour.
Cette technique exclusive nous permet de challenger la crédibilité des business plan et d'éviter par exemple à un investisseur de payer au cédant le travail qu'i devra faire.
FACTEURS DE DIFFÉRENCIATION
 La méthodologie Thésaurus Capital Immatériel a fait l’objet d’un ouvrage primé comme ouvrage économique de l'année 2006 (Prix spécial du jury Turgot).
Elle est reconnue par la communauté financière (SFAF, SFEV), est enseignée en grandes écoles (HEC, CNAM, ESDES, SKEMA...) mais aussi à la DFCG (Association des Directeurs Financiers).
Elle est aussi à la base des modèles en ligne sur le site de l'Observatoire de l'Immatériel et le fondateur de Goodwill Management, Alan Fustec, en est le Directeur Scientifique.
Alan Fustec est un pionnier du capital immatériel en France. Il l’a notamment utilisé dans le cadre de la communication financière du groupe coté qu’il dirigeait précédemment. En janvier 2011, il a reçu mandat de Madame Christine LAGARDE pour produire un référentiel de "comptabilité de l'immatériel" .
|
